期权是一种金融衍生品，赋予持有者在特定日期以特定价格买卖标的资产的权利。无风险利率是投资于无风险资产（如国债）所能获得的利率。这两种因素的相互作用对期权价格产生重大影响。

期权溢价

期权的溢价代表buy期权的成本。它由两部分组成：内在价值和时间价值。

• 内在价值：期权的内在价值是，如果期权现在被行权，它将带来的即时利润。对于看涨期权，内在价值是标的价格减去行权价；对于看跌期权，内在价值是行权价减去标的价格。
• 时间价值：时间价值是期权在到期前可能增值的潜力。时间价值受到多种因素的影响，包括无风险利率。

无风险利率的影响

无风险利率通过以下方式影响期权价格：

1. 机会成本

无风险利率代表投资于无风险资产所能获得的回报。它是一个衡量期权溢价机会成本的基准。例如，如果无风险利率很高，那么投资者更有可能将资金投资于无风险资产，从而降低对期权的需求。

2. 折现因子

无风险利率用于折算期权到期后获得的现金流的现值。折现因子越低，未来现金流的现值就越低，从而降低期权价值。

3. 隐含波动率

无风险利率与隐含波动率之间存在反向关系。隐含波动率衡量期权价格对标的资产价格变化的敏感性。较高的无风险利率会降低隐含波动率，因为投资者不太愿意冒更大的风险。

看涨期权与看跌期权的影响

无风险利率对看涨期权和看跌期权的价格影响不同。

• 看涨期权：无风险利率上升导致看涨期权价格下降。这是因为，持有较高的无风险利率使得投资者出售标的资产并投资于无风险资产变得更有吸引力。
• 看跌期权：无风险利率上升导致看跌期权价格上升。这是因为，持有较高的无风险利率增加了标的资产下跌的潜在收益。

实例

假设标的价格为 100 美元，行权价为 105 美元，到期日为 3 个月，无风险利率为 2%。

• 看涨期权：内在价值为 0，时间价值为 1.78 美元，溢价为 1.78 美元。
• 看跌期权：内在价值为 0，时间价值为 1.53 美元，溢价为 1.53 美元。

如果无风险利率上升至 4%，且其他因素保持不变，则：

• 看涨期权：内在价值仍然为 0，时间价值降至 0.74 美元，溢价降至 0.74 美元。
• 看跌期权：内在价值仍然为 0，时间价值升至 1.79 美元，溢价升至 1.79 美元。

随着无风险利率的上升，看涨期权变得不那么有价值，而看跌期权变得更有价值。

无风险利率对期权价格的影响是一个复杂的过程。了解这些因素之间的关系对于投资者做出明智的期权交易决策至关重要。通过考虑无风险利率，投资者可以更好地评估期权溢价，并确定其投资组合中的最佳机会。