何为期货正向套利？

期货正向套利是一种同时买入远月合约和卖出近月合约的套利策略。套利者利用远月合约和近月合约之间期货价格的差异，锁定一定的无风险收益。

正向套利的基本原理

正向套利基于这样的假设：远月合约的价格将随着时间的推移而收敛于近月合约的价格。这一收敛是由于商品的现货价格在未来将影响远月合约的价格。当远月合约与近月合约的价差大于其未来收敛的成本时，套利者便可以进行正向套利。

正向套利策略

正向套利策略的具体步骤如下：

1. 买入远月合约：套利者买入远月合约，锁定远月合约的价格。
2. 卖出近月合约：同时，套利者卖出近月合约，锁定近月合约的价格。
3. 持有套利头寸：套利者持有该套利头寸，直到远月合约和近月合约的价差收敛至其收敛成本。
4. 平仓头寸：当价差收敛时，套利者平仓远月合约和近月合约，实现无风险收益。

正向套利风险管理

虽然正向套利是一种相对安全的策略，但仍有一些风险需要注意：

• 市场波动：期货价格的波动可能会影响套利收益。若远月合约和近月合约的价差大幅收窄，套利者可能会面临亏损。
• 收敛成本：套利者的收益受限于远月合约和近月合约的价差收敛成本。如果收敛成本高于价差，套利者可能无法实现预期收益。
• 时间价值：远月合约的期权费随着时间的推移而递减。这意味着持有远月合约的时间越长，套利者的潜在收益就越低。

正向套利实例

假设玉米现货价格为 5 美元/蒲式耳，远月合约价格为 5.4 美元/蒲式耳，近月合约价格为 5.1 美元/蒲式耳。收敛成本为 0.1 美元/蒲式耳。

套利者可以执行以下正向套利策略：

• 买入 1000 蒲式耳远月玉米合约，锁定远月价格为 5.4 美元/蒲式耳。
• 卖出 1000 蒲式耳近月玉米合约，锁定近月价格为 5.1 美元/蒲式耳。

当远月合约和近月合约的价差收敛到 0.1 美元/蒲式耳时，套利者平仓头寸：

• 平仓远月合约，以 5.3 美元/蒲式耳的价格卖出。
• 平仓近月合约，以 5.2 美元/蒲式耳的价格买入。

套利者的无风险收益为 (5.3 - 5.4) + (5.2 - 5.1) = 0.2 美元/蒲式耳。

期货正向套利是一种利用期货价格差异进行套利的稳健策略。通过充分理解套利原理和风险管理，套利者可以降低风险并锁定无风险收益。需要注意的是，任何投资决策都应基于充分的研究和对市场风险的全面理解。